出品：新浪财经上市公司策动院
作家：坤
回应了第一轮监管问询、递交上市恳求近一年但未果之后，近日，苏州佳祺仕科技股份有限公司（下称“佳祺仕”）和保荐东谈主海通证券撤除了上市恳求文献，上交所决定停止对其初度公开刊行股票并在沪市主板上市的审核。
佳祺仕主要从事智能制造装备的研发、坐褥、销售及讨论时刻做事，要点面向智能制造中的视觉量测、功能检测及中枢制程，为客户提供智能检测开采和智能坐褥拼装开采（线），从单开采到成套多功能的智能装备举座管理决策。业务边界以消耗电子为主，也包括新动力汽车、储能、光伏等。
在之前的监管问询中，佳祺仕共有19类问题受到监管存眷，包括客户高度聚会、实控东谈主存在时常资金拆借、募投步地合感性等等。尽管佳祺仕回应了监管问询，但其个华夏因或与其最终上市未果脱不开讨论。固然佳祺仕连年来收入与利润范围保握了相对可不雅的增长，但其主要收入开头也曾高度依赖苹果及果链，且径直销售给苹果的收入却断崖式下落。更而且，实控东谈主配头与佳祺仕还存在大额且时常资金拆借用于购房、装修以致购买珠宝等情况，也颇受监管存眷。
高度依赖苹果及果链 连年前五大客户收入占比70%以上
从佳祺仕招股书与问询回应中露出的数据来看，2020-2023上半年，佳祺仕完了生意收入划分为2.43亿元、3.28亿元、5.06亿元、3.16亿元，2021-2022年划分同比增长34.98%、55.49%。不错看出，近几年来佳祺仕的功绩范围保握了一定增长态势。
在盈利智商方面，2020-2023上半年，佳祺仕完神圣利润划分为2841.68万元、3802.53万元、1.06亿元、4094.19万元，前几年利润增长较为可不雅，但2023上半年完了的利润却不足前一年的一半。
而功绩名义“每况愈下”的背后，实则是佳祺仕动作果链公司，关于苹果及讨论产业链的高度依赖。
一直以来，公司各期最终用于苹果家具的销售收入（包括开头于苹果公司径直订单以及开头于苹果公司EMS厂商的订单）占当期生意收入的比例皆在80%以上。
而佳祺仕关于苹果公司的末端销售分为两种，一种是径直销售至苹果公司，一种是销售至EMS厂商（用于苹果公司家具的坐褥制造）。需要提防的是，果链公司径直销售给苹果，不异意味着更高的言语权、更强的实力与相对更低的风险。但是，连年来佳祺仕径直销售给苹果的金额却权贵下滑，收入范围2020-2023上半年划分为1.07亿元、6898.39万元、6803.25万元、198.16万元，其中2023上半年出现了断崖式下落。
相对应地，佳祺仕销售至EMS厂商的金额却较着增多，2020-2023上半年划分为1.05亿元、1.64亿元、2.81亿元、1.53亿元。而这也就导致了公司客户高度聚会、依赖个别大客户的问题。2020-2023上半年，佳祺仕上前五大客户销售金额占比划分为83.89%、79.76%、85.60%、71.99%，不错看出，尽管2023上半年有所减少，但每年也曾保握在70%以上。需要提防的是，佳祺仕的主要客户聚会于消耗电子和新动力汽车边界。消耗电子边界客户中，除了苹果之外，主要为富士康、立讯精密、歌尔股份、长盈精密、信维通讯等，均为果链着名公司。但即便如斯，果链公司也曾很猛经过上受制于苹果的缠绵功绩，关于苹果订单的依赖让其永远承担着供应链风险，一朝发生“砍单”以致被剔除果链等情况，将泥菩萨过江，更无须说佳祺仕等依赖着果链公司的上游供应商。
依赖赊销、回款碎裂乐不雅 实控东谈主配头时常资金拆借用于购房、装修、买珠宝
连年来，佳祺仕的收入范围尽管获取了握续增长，但一直以来很猛经过皆是通过赊销边幅完了。2020-2023上半年，佳祺仕的应收账款余额划分为1.1亿元、1.43亿元、3.29亿元、1.87亿元，应收账款余额关于生意收入的占比划分为45.26%、43.73%、65.14%、59.36%，长年居高不下。其中，超越是2022年，佳祺仕的生意收入较上年增长54.36%，而同期应收账款较上年末增长130.32%，应收账款增幅远超生意收入增幅。而2023上半年，伴跟着客户货款有所收回，佳祺仕的应收账款余额才随之下降。
从营运智商缠绵来看，2020-2023上半年佳祺仕的应收账款盘活率划分为3.14、2.73、2.25和2.58（年化），回款效果较着下滑。受此影响，一直以来佳祺仕的现款流与净利润之间存在不小的差距，2020-2022年，佳祺仕的缠绵性净现款流均小于净利润，其中2021年与2022年各异率达到了-95.99%、-67.11%。2023上半年佳祺仕完了了一定回款，应收账款余额减少的同期现款流与净利润的差距才有所缓解。
而在依赖大客户之外，佳祺仕也存在时常资金拆借的薄弱内控、先分成再募资补流等问题。
一方面，公司内容终结东谈主任锋、杨洋与佳祺仕之间存在大额且较为时常的资金拆借情形。据问询函回应露馅，2020年和2021年，佳祺仕向内容终结东谈主任锋、杨洋拆出资金的共计金额划分为3284.21万元和4278.38万元，其中2021年拆出金额中3834.48万元系通过三家建筑公司拆出。而时常的资金拆借被用于那处？除了偿还个东谈主对外借款、对外借出借款之外，还包括家庭住房及装修、以致购买珠宝、玉石、翡翠等。
府上开头：公司公告
另一方面，在上市募资之前，佳祺仕也存在时常现款分成。据公告露馅，2020-2022年，佳祺仕的现款划分为2000万元、2000万元、2220万元，每年踏实分成。而从股权结构来看，公司内容终结东谈主任锋、杨洋配头共计握股69.51%，换句话说，每年分成的大部分金额皆进了实控东谈主配头的口袋。
但握续分成之后，佳祺仕还要上市募资6.5亿元，其中4.2亿元用于智能制造装备扩产步地、1.3亿元用于研发中心教学步地、1亿元用于补充流动资金。先大手笔分成再募资补流，将风险调动给上市后的市集投资者，或亦然佳祺仕上市折戟的背后原因之一。
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